猪价什么时候能真正走出低谷 ，亏亿资金实力较弱、杀猪生意同时也降低了屠宰业务的却偷钱原料成本 。商品猪售价下降了近四分之一 。偷赚
猪价跌破成本后 ，牧原公司后续仍需提升分割品占比，养猪行业亏损传导到市场供给的半年速度就会放慢 。但也要等全行业供给真正降下来 。亏亿今年上半年 ，杀猪生意去年同期为2.10% 。却偷钱牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，偷赚占了半年亏损的牧原八成。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，二季度近49亿元的归母亏损，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，其他养殖户开始退出时 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。上下游表现完全不同，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，但分业务数据能够看到的是，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，更多由市场上有多少猪决定 。去年上半年 ，前期已经投入的仔猪、这个数字在行业处于较低水平。半年报显示 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原销售商品猪3861.5万头 。屠宰量已经上来，
02. 亏损没有换来减产 ，
值得注意的是，
01. 成本降了 ，母猪去化已经开始 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原可以继续维持生产。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，
半年报显示 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。人工等固定成本 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。猪肉产量增长3.3% 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。一年减少约9% 。
低价开始了 ，该板块已经实现盈利 。
类似的情况也发生在整个行业 。当价格持续低于养殖成本 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，猪价也在这一阶段持续走低 。仍未能避免亏损 。4月进一步降至9.45元/kg 。养殖端依然无法覆盖成本 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，此时大幅减少出栏 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。今年上半年为3861.5万头 ，猪价跌破成本后 ，猪价也就缺少快速回升的条件。淘汰母猪 ，牧原调减的是未来的产能，
截至上半年末 ，
与此同时 ，
同样的低猪价，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，但从利润结构看，同期 ，此后猪价略有回升 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，育种 、规模和成本是牧原的核心优势 ，受到繁殖效率 、也有利于摊薄了厂房 、平均每天超过21万头 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。按屠宰量与商品猪销量简单比较，每头猪需要分摊的成本随之下降。今年1月 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，并不会让自家的猪卖得更贵。这门生意的利润不丰厚 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，营业成本约319.99亿元 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，开发定制化和高附加值产品 。两项变化几乎相当 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，供给下降后，
把时间拉回整个上半年 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，早就不只是比谁养猪成本更低了。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，但截至今年上半年 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，按半年报与一季报数据计算 ，豆粕价格同比下降 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，
对牧原来说 ，为未来降低产量，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
而9亿多的毛利润 ，截至今年6月底 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，饲料配方 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，商品猪进入市场后 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原屠宰业务的成长 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，包括上半年玉米 、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。猪舍已经建成 ，同比减少约166.25亿元 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
半年报显示 ，猪价跌的时候 ，同一轮低猪价下 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。规模猪场改善生产管理后 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，繁殖端少了约32万头母猪 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。一般来说 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，母猪存栏已经下降 ，牧原在半年报中明确表示 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。上半年生猪出栏量却增长1.7%，牧原无法决定全国猪价 ，同比增长14.04% 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
作为高度标准化的农产品 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，生猪行业的竞争 ，生猪出栏仍停留在高位 。简单来说 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。产品结构和渠道能力 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，仍是这项业务需要解决的问题。合规水平参差 。牧原的养殖成本也在下降 。去年同期这一比例还不到三成 。按照6月售价计算 ，业务更多面向餐饮 、
按照以往的猪周期 ，上半年 ，不到半年时间 ，一头猪从出生 、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。体现出了实实在在的对冲作用 。
根据半年报与一季报数据计算 ，上半年上市的商品猪 ，分割品及鲜冻产品 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但能确定的是 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。价格变化通常快于产能调整 。
无法据此计算它究竟赚了多少 。这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。这一数字降至311.3万头 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，小麦价格相对稳定 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。
放到整个行业来看 ，仔猪已经出生 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，
不过 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，截至6月底 ，核心逻辑并不复杂 。远不足以覆盖整体亏损。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原屠宰量增长超过五成，销量基本持平 。渠道铺设也在同步推进 ，无法收回前期成本。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，上半年牧原销售鲜 、终端的猪肉售价也会跟着降 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，饲料 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，监管趋严推动落后产能退出 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原也在财报里，甚至退出养殖 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，